五鼎(1733)為國內專業血糖儀器及試片製造廠,以代工起家,為避免代工毛利下滑影響獲利表現,增加自有品牌以穩定毛利率,目前自有品牌與代工並重。營收比重主要來自試片,佔其整體營收逾8成。
近年受到美國歐巴馬主導的醫療保險改革方案,血糖測試片終端補助大減75%,血糖機銷貨商還需補助稅款等衝擊,整體營收及獲利自2013年急遽下滑。為避免單一市場對整體營運、獲利的影響,積極拓展新市場與耕耘新客戶,以期達到互補的效果。
在整體營運策略的調整下,歷經兩個年度的衰退,至今(2015)年第1季受惠美系客戶庫存降至低檔,訂單回穩、歐洲地區客戶出貨狀況成長及新客戶訂單挹注,合併營收達4.74億元,年增12.06%,首度恢復成長;不過毛利率受到產品組合及新臺幣升值影響,持續下滑至25.48%,加上拓展業務費用大增,稅後淨利僅0.37億元,年減40.32%,獲利表現差強人意。
展望今年後續營運,除部分品牌客戶無新產品外,現有的日系客戶出貨平穩、Medicare在付款狀況回復正常下,出貨也穩定回溫;
加上歐洲客戶、新客戶的下單量亦持續增加;使得其今年營收成長的表現相當令人期待。
另其看好居家血糖檢測產品的發展,積極開發價格較高之糖化血色素產品,提升產品附加價值。目前已開始出貨,雖在原客戶與新客戶需求看增下,未來成長可期;惟目前展整體營收比重尚小(約1成),對獲利的挹注有限。
過去團隊曾操作過此家企業,在當年度預估獲利無法達標下,也對其發表過適時調節的意見(詳見2012年3月21日「在大家都看到時,勇敢退場-五鼎(1733)」一文);沒想到後來受到美國市場變動影響,現階段獲利表現如此的虛弱。惟在歷經了兩個年度的調整,預期美國事件衝擊最大的時間點已過,加上默默耕耘新市場及客戶的效應慢慢浮現,其今年整體合併營收可望回升至20億元以上,至於毛利率何時可以回升,就是其獲利回升之時。
至於其以應收帳款做股的事件(Omnis Health LLC),主因應仍是該企業財務出現困境(不然誰要應收帳款做股),雖然市場多不看好後續;但以企業經營角度,與其成為呆帳,不如賭一把,以美國市場的成熟度及目前甚麼都漲的情勢(市場錢太多),說不定度過此難關後,未來說不定還會有投資處分利得。(純幻想)
對其有興趣的投資人,可在其毛利率表現穩定,預估營收及獲利同時恢復成長時,再進場布局不遲。

血糖儀大廠五鼎旗下無線傳輸血糖儀及糖化血色素檢測儀等產品多箭齊發,加上首度切入對岸大型通路,下半年營運有望逐季增溫。五鼎董事長沈燕士對達成全年營收20億元目標深具信心,今年血糖儀出貨預期從去年77萬台增至百萬台規模,血糖試片自去年9.6億片調升至12億片。
血糖儀及試片大廠五鼎(1733)下半年主力客戶訂單增溫,首度切入大陸代工市場也預計追加訂單,另包括糖化血色素檢測儀、動物血糖檢測及牛隻酮酸檢測等也將放量出貨,法人估第3季營收將顯著優於第2季,帶動下半年營收較上半年成長二成。
五鼎(1733)受惠血糖產品新舊客戶訂單增溫,遠距產品改款後有機會自第3季開始出貨,加上非血糖新產品貢獻度逐步提升,法人預期該公司下半年營運動能轉強,年度EPS有上衝2元機會。 五鼎近2年營運因歐巴馬主導的醫療保險改革方案影響,導致銷美營收衰退,今年上半年EPS 0.79元,表現不如預期。不過法人認為,五鼎下半年營運樂觀,除了上半年表現就不錯的歐洲市場,由於區域型新客戶拉貨動能強勁,成長力道可望延續。
五鼎受惠旺季效益,9月營收1.58億元,年增13.98%;該公司美國、大陸及東南亞市場自8月起走強,惟歐洲客戶放長假遞延出貨,在9月歸隊後,帶動當月營收持續升溫。
進入歐美感恩節及耶誕節拉貨旺季,法人預期,血糖儀大廠五鼎(1733)受惠旺季效應,11、12月營收有望持續維持高檔;另五鼎旗下蘇州五鼎在連賠數年後,今年來銷售持續好轉,預計今年可達損益兩平。
五鼎(1733)血糖儀出貨飆,第4季旺季加持,預估全年出貨挑戰百萬台,同時帶動明年血糖試片成長,法人估計,明年營收有望呈「雙位數」成長,上看20億元,挑戰歷史新高水準。 五鼎受惠歐洲市場成長,前三季血糖儀出貨量達77.7萬台,超過去年全年總和77.2萬台,第4季向來為銷售旺季,估計全年出貨有望達100萬台,年增三成。 另血糖試片出貨前三季731萬組,預計第4季出貨229萬組,全年力拚960萬組。
五鼎(1733)去年血糖儀出貨衝破百萬台,帶動營運回溫,今年首季由於歐洲銷售暢旺,加上布局大陸及東南亞發酵,標案持續出貨,法人預期首季營運將優於去年同期表現,全年營收成長上看雙位數。 五鼎去年第4季血糖儀出貨高飛,帶動全年銷售達106萬台,今年首季儘管為淡季,但由於歐洲市場成長,大陸新產品出貨及東南亞大型標案挹注,法人預期,營收有望超越去年同期,稅後純益展現更大成長力道。
五鼎首季營收年增1.64%,主要受惠歐洲銷售穩健以及布局大陸及東南亞新興發酵。公司表示,第2季由於和新增歐洲客戶有關關新增無線傳輸功能的合作案敲定,預期訂單年增五成,帶動歐洲市場出貨增溫,另大陸和東南亞市場也維持高成長態勢。
五鼎是血糖測試設備生產廠商,過去以美國市場為主,近年積極拓展歐亞市場,近3年才開始交貨的南歐客戶,由於血糖儀鋪貨效應不弱,有望持續帶動後續試片銷量,今年該客戶在第1季貢獻的營收占比已拉高至兩成以上,全年不排除與原最大代工客戶貢獻趨近,挑戰第1大。
五鼎(1733)受惠品牌大廠相繼退出血糖檢測產業,今年業績看好,第1季稅後淨利達6,734萬元,年增83%,EPS達0.68元。法人預期該公司在新增客戶和訂單中,全年營收有望登上20億元,EPS達3.2元以上。 目前的代工客戶主要以美國和歐洲為主,而大陸及東南亞市場則主打自有品牌,去年大陸市場占比已達2%,未來成長力道備受期待。另外,該公司布局多年的新產品糖化血色素測試儀,搭配檢驗試劑販售,主要推廣至醫院與診所,2015年出貨250台,今年目標出貨1,000台。
時序接近歐美感恩節及耶誕節電子消費旺季,由於血糖儀銷售周期類似電子消費產品,再加上新客戶加持,血糖儀三強五鼎(1733)、泰博及華廣訂單有望來到全年高峰,帶動第4季營運走高。
五鼎累計前三季血糖儀出貨達百萬台,超過去年總和的70萬台,第3季也面臨客戶血糖儀拉貨飆高情況,第4季血糖試片出貨也將飆高,同時帶動毛利率增溫,促使該季稅後純益急起直追。
五鼎積極擴大通路及新增產品線,下半年併購美國通路商Omnis Health效益發酵,產品在美滲透率有望大增。