恩汎理財投資團隊

中聯資（9930）源股份有限公司為國內規模最大之專業高爐水泥與爐石粉生產及廢棄物處理公司，屬於環保工業，主要從事高爐石粉及高爐水泥業務、資源再生業務與土壤及地下水污染整治業務，其中高爐水泥、資源再生占整體營收逾8成。高爐石粉應用面廣，主要客戶分布在預拌混凝土業、營造廠、建設公司、建材行及公共工程。
近年受到鋼鐵產業低迷，主要原料供應商中鋼、中龍歲修減產，市場產生爐石粉產量減少的預期，使得產品報價上漲，帶動近年營運、獲利的成長。今（2015）年上半年持續受惠產品價格的上揚以及資源再生新廠加入營運，合併營收達38.91億元，年成長14.9%；惟資源再生新廠獲利較低，上半年稅後淨利為4.62億元（回推毛利率應已跌破20%），年衰退約2.12%，稅後EPS為2.04元。
展望下半年營運，

在爐石粉已連漲2年下，加上產業景氣有趨弱的現象，預期今年漲幅恐受到需求影響縮減；

資源再生新廠雖對營收相當有貢獻，惟收益性較差；

預期在爐石粉漲勢趨緩及新廠貢獻下，營收可望成長14%左右，但在毛利率下滑下，全年稅後淨利是否仍可持平至成長，有待持續追蹤。

該企業在國內屬寡占，具規模可競爭的企業不多，加上料源穩定及銷售的產業亦多屬董監營運的企業，使得對產業景氣變化的掌握度相對較高；惟可能在景氣低迷時讓利，將對獲利表現有所影響。

整體來看，屬於營運、獲利、配息穩定的企業，適合納入長期投資的標的選項，有興趣的投資朋友，可在其市場操作區間均價以下開始布局，靜待獲利再次爆發時，獲取超額利潤。

 

資料來源：CMoney 理財寶‧恩汎－獲利領息價值股