慧洋（F-慧洋：2637）海運股份有限公司為國內最具規模的散裝船船商，主要營運活動為海上運輸、船舶相關維護、服務及船舶出租、船務代理等業務。
因較晚進入市場，大型散裝船市場已難切入，因此只能切入以貨物選擇多樣化、航線調度靈活，營運較難的中、小型輕便型船隊為主。為保持船隊低船齡優勢，透過積極建造新型船隻及處分舊船隻，維持租金收益及降低營運成本。
隨著原物料供過於求市況不變，散裝航運景氣持續低迷，至今（2016）年仍未見起色，現貨價比合約具競爭優勢下，面臨部分客戶提早解除租約及換約價格持續下滑的挑戰；雖在新船較高合約價格的挹注下，1~5月合併營收44.96億元，尚能維持年增狀態；但在第1季毛利率跌破20%大關，較去年同期下滑19.95%的影響下，營業利益為4.99億元，年減12.46%；惟受惠違約賠償費用的入帳，稅後淨利8.48億元，年增61.22%。
展望後續營運，
現階段在BDI指數持續低迷下，運價仍將維持現貨價優於合約趨勢，不利於後續換約價格的議定；
雖今年仍持續會有新船加入營運，惟合約期能撐多久尚是個難題；加上近年持續有多蒐新船下水，造船的艘數會下滑，新船新合約維持營運動能的效應將會降低；
為維持獲利能力，訂造LPG船，進軍石化運輸，已取得相關合約，預估毛利率近3成，惟目前比重仍低，未來若可持續擴充該市場營運，對整體獲利的維繫屬正面效果。
另外需留意售船部分，過去售船總是能認列高收益，然從5月處置1艘船隻需認列損失來看，售船也並非能穩定獲利的營運方式；且目前在散裝船運市場仍處供過於求，未來若是運價仍無起色，整體獲利的環境將會越趨嚴峻。
整體而言，雖其自營部位頗低（不到1成），但從BDI指數反應出整體散裝市場的低迷不變，雖長約具有獲利保障的效應，但當現貨價與合約價的差距太過擴大時，違約率相對提升，雖有違約金挹注獲利，但對長久來說，影響新船合約及租期，短多長空；且船商在營運、獲利低迷下，財務結構較鬆散的船商將面臨財務風險，也使得整體市場交易風險大增，業外的售船交易勢必同時受到影響。
雖預計配發2.5元現金股利，以目前價格約37元計，殖利率約6.76%，似乎還算不錯。但若考量今年營運及未來可轉債轉換造成股本膨脹致EPS下滑的影響，在整體市場尋得新的供需平衡點前，對於其價格波動的向下空間，不宜太過樂觀，今年的獲利仍備具挑戰，對於此股，今年團隊持觀望的態度。
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慧洋-KY（2637）擺脫今年6月因日圓升值造成的稅前虧損9,208萬元，7月稅前盈餘有5,157萬元，稅前每股獲利0.10元，累計前7個月稅前盈餘8.96億元，每股稅前盈餘1.75元。 慧洋高階說明表示，雖然擺脫匯損造成的稅前虧損，7月稅前盈餘低於去年同期，主要是因散裝船運市場長期低迷及日幣月內回貶有限。但外幣兌換損失多屬未實現評價數且不影響現金流量，慧洋採每月月底日幣匯率評價調整。如未來日幣匯率反轉貶值，則會以外幣兌換利益回轉入帳。 7月客戶考量自身營運調度而提早解除船舶租約，支付補償款項約0.31億元，帳列業外收入。由於慧洋國內外可轉債陸續轉換為普通股，目前股本穩健增加至51.48億元，前７月每股盈餘為1.75元。
慧洋海運（2637）昨（23）日參加證交所舉辦的業績發表會，慧洋財務長薛亦駿表示，散裝海運景氣因為今年1至7月拆船年增30%，且新訂船舶交船時程延遲，在舊船淘汰、新船少交下，預期下半年散裝景氣表現將優於上半年。 慧洋今年前七月合併營收62.3億元、年減4.33%，稅前純益8.9億元、年減29.72%，每股稅後純益1.75元。 薛亦駿表示，近兩年來BDI（波羅的海乾散貨）指數雖相對低迷，但慧洋受惠於新造船陸續加入營運且長約鎖定獲利得宜，營運仍持續穩健水準，預期當航運景氣翻轉時，慧洋已經準備好了。 慧洋除了原本出租船舶業務，今年經董事會拍板，跨入液化石油氣船及油輪業務，委由日本船廠村上秀造船及日本海洋聯合造船，分別建造液化石油氣船一艘及油輪二艘，將有助於慧洋船隊多元化發展。 慧洋第一艘液化石油氣船預計2018年6月交付，兩艘油輪預計2019年10月交付，上述船舶租家預計由國外知名航運公司承租六至十年，屆時配合長約穩定現金流量，預期將可為慧洋創造穩健獲利。
慧洋-KY（2637）8月營收8.89億元，但再度出現單月稅前虧損0.2億元，每股稅前虧損0.04元，但累計前8月每股稅前盈餘仍有1.7元水準。公司說明，8月本業因為新增3艘船，獲利符合預期，但因日圓升值出現約50萬美元匯兌損失，另因海外可轉債因股價下跌，出現約60萬美元每月評價損失所致。 慧洋今年6月因英國脫歐造成日圓大幅升值，認列近500萬美元匯損，使公司出現自2010年12月股票上市以來首次單月虧損，這次因日圓在8月中一度升值到1美元兌換103.27日圓，讓公司出現實現與未實現匯兌損失。 另8月份因新加坡的海外可轉債賣回權依慧洋股票市價評價損失約0.19億元，帳列業外損失。惟該損失屬未實現評價數，不影響現金流量，和匯兌損失一樣，未來都有機會回沖。
慧洋-KY（2637）9月份因為日幣升值出現匯兌損失，股價下跌海外可轉債賣回權依股票市價評價，出現未實現評價損失，讓公司1.18億營業利益變成141萬元的稅前損失，表現在EPS是0.00元，累計今年前8個月EPS 1.69元。 慧洋今年前9個月，合併營收為79.71億元，年減4.77％，營業利益為12.10億元，年減34.48％，稅前損益則為8.67億元，年減53.78％。 公司9月份營業利益年減30.99％，主因今年首季客戶考量自身營運調度而提早解除船舶租約所致。由於公司將相關補償款項帳列業外收入，而原船舶租約與市場轉租之租金差異會造成營業利益減少，以致損益表呈現上會有業外收入增加而營業利益減少情形。 9月稅前損益相較去年同期減少，公司說明是因今年度航運市況不佳及日幣升值所致。
慧洋-KY（2637）9月份因為日幣升值出現匯兌損失，股價下跌海外可轉債賣回權依股票市價評價，出現未實現評價損失，讓公司1.18億營業利益變成141萬元的稅前損失，表現在EPS是0.00元，累計今年前8個月EPS 1.69元。 慧洋今年前9個月，合併營收為79.71億元，年減4.77％，營業利益為12.10億元，年減34.48％，稅前損益則為8.67億元，年減53.78％。 公司9月份營業利益年減30.99％，主因今年首季客戶考量自身營運調度而提早解除船舶租約所致。由於公司將相關補償款項帳列業外收入，而原船舶租約與市場轉租之租金差異會造成營業利益減少，以致損益表呈現上會有業外收入增加而營業利益減少情形。 9月稅前損益相較去年同期減少，公司說明是因今年度航運市況不佳及日幣升值所致。
慧洋-KY（2637）昨（2）日公布10月本業獲利好轉，又有日圓貶值回沖利益，單月獲利5,026.7萬元，每股稅前盈餘0.10元，前10月稅前盈餘9.16億元，年減54.60％，每股稅前盈餘1.79元。慧洋昨公告因日本租家有一艘船提前解約，11月將付賠償金14.5億日圓，約新台幣4.34億元，每股盈餘貢獻約0.8元。
慧洋-KY（2637）董事長藍俊昇指出，散裝船運市場谷底已過，現貨市場運價已經達到可獲利水平，近期公司換新約的船隻，日租都有提高1千美元以上，公司明年本業獲利表現有機會優於今年。 今年波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）在2月10日曾創下只有290點的歷史新低，上周五（2日）指數已達1,196點，是谷底的四倍，藍俊昇分析，近日BDI出現震盪，主要是因為海岬型船運價漲多回落，巴拿馬與輕便型船舶運價還在上漲。 慧洋現有114艘散裝船，是以巴拿馬型與輕便型船為主，海岬型船僅有3艘，而這3艘簽有15年長約，合約才履行3到5年，每艘每日可為公司賺進約2萬美元，抵得上一般公司1、20艘的利潤。 慧洋船隊有55艘是2012年後交船的節能船，還有20艘節能船在建造中，是全球擁有最龐大的節能散裝船隊的公司，也擁有最大利基，因為節能船一天少用約10噸燃油，以目前燃油每噸280到290美元計，就可省下2,800美元以上支出，還能符合對環保特別高的歐美、澳洲等地港口的額外要求，日租根據船型不同，可以高出1,500到3,000美元。
慧洋前11個月合併營收為97.51億元，年減4.72％，營業利益為14.63億元，年減35.64％，稅前損益則為14.54億元，年減32.69％。目前股本55.50億元，每股稅前盈餘為2.82元。 慧洋說明，11月份營業利益1.23億元，年減40.11％，主因今年度客戶考量自身營運調度而提早解除船舶租約所致。由於公司將相關補償款項帳列業外收入，而原船舶租約與市場轉租之租金差異會造成營業利益減少，以致損益表呈現上會有業外收入增加而營業利益減少。 本月主要有日本租家合意解除一艘輕便極限型散貨船租約，支付慧洋補償款項約4.48億元，貢獻每股盈餘約0.8元。另也有船舶收回轉列船舶資產，船舶市價差異認列業外損失約0.55億，不影響現金流量。
慧洋-KY（2637）財務長薛亦駿昨（12）日指出，美國總統川普上台後，貿易保護主義影響的會是貨櫃船，就散裝船來說，其增加基礎建設對散裝船是利多。慧洋董事長藍俊昇則指出，明年第3季起受環保規章約束，市場將明顯好轉，公司明年營運表現也將成長。 慧洋昨天在證交所辦法說會，藍俊昇指出，慧洋擁有全球最大的節能船隊，包括現有55艘、建造中21艘，擁有最大利基，今年開始實施的氮氧化物排放限制讓船舶造價提高，訂單大幅減少，明年9月8日國際海事組織強制要求船隻配置壓艙水處理系統，舊船連開都開不出去，就會自然淘汰，供給減少市場就會好轉。另2020年開始的低硫要求，他敢保證屆時散裝船運市場會大好。 就需求面看，美國會增加公共建設，增加原物料需求，法國核能電廠退役也將帶動煤炭需求大增，都有利於明年市場發展。 匯率部分走勢難以預測，慧洋貸款大部分以日圓為主，之前日圓升值時認列損失，但近期日圓大貶，就有不少回沖利益。 展望明年，慧洋預計新增12艘船舶，預期平均毛利率近3成。因市場運價在回升，公司不急著簽下長約，將等交船時點較近時，再行與客戶研議較有彈性的租金條件。 慧洋明年度換約船舶約43艘，新約租金將帶來營收微幅成長的效果。此外，2016年度新船將於2017年度挹注整年度之營收貢獻，及2017年度12艘新船加入營運，預計將帶來近3成的平均毛利率貢獻，慧洋樂觀明年度營運將比今年成長。 未來慧洋的21艘新造船舶計畫，皆以節能船型為主，符合最新國際的法規規範，相對於市場較有競爭優勢。此外，慧洋未來規淘汰營運績效不佳的老舊船舶，交易時或許有帳面損失，但將有助於提升整體營運表現。
慧洋-KY（2637）在日本造船量最多，日圓走貶受益最多，法人估計，12月回沖利益將達250萬美元，讓今年前11月每股稅前淨利已達2.82元的慧洋，獲利再加分。 慧洋擁有全球最大節能船隊，包括現有55艘、建造中21艘，今年開始實施的氮氧化物排放限制讓船舶造價提高，同業新造船訂單減少，明年9月8日國際海事組織強制要求船隻配置壓艙水處理系統，2020年開始低硫要求，讓公司前景特別看好，
慧洋-KY（2637）營運長趙子隆昨（14）日指出，散裝航運已脫離谷底，農曆年後運價雖然下跌，期貨市場日租卻是節節高升，慧洋今年將增13艘新船，現有船也將陸續換約調漲租金，加上中國與印度等對基礎建設與原物料需求，市場有機會迎來五年一循環的景氣高峰，公司業績可望提升。法人估慧洋今年EPS上看3.5元。
慧洋-KY（2637）日前公告因2015年發行海外第二次無擔保可轉換公司債，今年4月屆滿2年並經債券持有人執行賣回權，賣回部分的未攤銷利息及遞延發行成本認列業外損失約450萬美元，使當月稅前虧損1.57億元，每股稅前虧損0.28元；累計前4月稅前虧損1.17億元，每股稅前虧損0.21元。 慧洋4月合併營收8.5億元，累計1-4月合併營收為34.6億元。公司表示，4月新增2艘新型節能船隻投入營運，毛利率可達25～30％，帶動4月合併營收較去年同期成長6.68％。 另外，本季預計將有20艘營運船舶進行換約，隨著散裝海運市況持續復甦，換約之平均租金可望調漲二成至三成，有助提升公司整體獲利。 慧洋指出，目前波羅的海（BDI）指數雖從今年3月1338高點回落到1034點附近，但自年初以來仍上漲8.5%，若以去年2月間低點起計，漲幅更高達256.6％。有鑑於各國為振興景氣的基礎建設轉趨積極，可望帶動原物料需求，有利散裝運價指數之推升。 慧洋認為，全球散裝航運最壞的市況已過，未來將逐漸復甦，第二季雖是散裝航運的季節性淡季，但公司擴充與強化船隊的規劃目標不變，今年預計交付12艘新船，皆為高毛利新型節能船隻，其中6艘已與嘉能可、Noble、Seatrek等國際租家簽訂1～5年長約，毛利率約30～40％，除可為集團帶來穩定現金流外，亦有助船隊營收的穩健增長。
慧洋-KY（2637）昨（7）日公告6月自結合併營收為8.7億元，年增7％，單月稅前每股獲利0.01元，上半年合併營收52.1億元，年減2.88％，每股稅後虧損0.18元，由於年中更換合約船隻較多，加上下半年是市場旺季，估計7月開始獲利會逐月好轉。 慧洋表示，6月新增1艘新船投入營運，同時有5艘營運船進行換約，6月平均日營收較5月小幅成長，6月合併營收則較去年同期成長約7％，自結6月稅前淨利為6,936仟元，稅前每股盈餘為0.01元。 上半年慧洋共增加5艘新船投入營運，平均毛利率32％，亦處分2艘船齡超過15年之小型船舶，另有30艘營運船舶進行換約，整體租金調漲幅度約5％，船隊整體上半年平均毛利率13％。 慧洋上半年會出現虧損主要是2月及5月各處分一艘船舶，合計業外損失約143萬美元，另4月公司可轉債買回賣回部分之未攤銷利息及遞延發行成本轉列損失約446萬美元，另公司運價以美元計，美元營收年增3.8％，但因台幣升值，造成台幣營收減少2.88％，另外還有日圓升值出現的未實現匯兌損失。 展望下半年，慧洋表示，時序進入產業旺季，包括南美與美國的玉米、黃豆等糧食作物陸續收成進入交運高峰，將拉升運力需求，波羅的海（BDI）指數第三季有機會彈升，預期散裝航運市況轉佳。 (工商時報)
慧洋-KY（2637）昨（7）日公告6月自結合併營收為8.7億元，年增7％，單月稅前每股獲利0.01元，上半年合併營收52.1億元，年減2.88％，每股稅後虧損0.18元，由於年中更換合約船隻較多，加上下半年是市場旺季，估計7月開始獲利會逐月好轉。 慧洋表示，6月新增1艘新船投入營運，同時有5艘營運船進行換約，6月平均日營收較5月小幅成長，6月合併營收則較去年同期成長約7％，自結6月稅前淨利為6,936仟元，稅前每股盈餘為0.01元。 上半年慧洋共增加5艘新船投入營運，平均毛利率32％，亦處分2艘船齡超過15年之小型船舶，另有30艘營運船舶進行換約，整體租金調漲幅度約5％，船隊整體上半年平均毛利率13％。 慧洋上半年會出現虧損主要是2月及5月各處分一艘船舶，合計業外損失約143萬美元，另4月公司可轉債買回賣回部分之未攤銷利息及遞延發行成本轉列損失約446萬美元，另公司運價以美元計，美元營收年增3.8％，但因台幣升值，造成台幣營收減少2.88％，另外還有日圓升值出現的未實現匯兌損失。 展望下半年，慧洋表示，時序進入產業旺季，包括南美與美國的玉米、黃豆等糧食作物陸續收成進入交運高峰，將拉升運力需求，波羅的海（BDI）指數第三季有機會彈升，預期散裝航運市況轉佳。
慧洋-KY(2637)預估下半年散裝航運市況轉佳，加上接下來還有6艘新船要交付，皆為新型節能船，其中3艘已有租家訂約，毛利率達40%，可望進一步提升獲利空間，今日股價終場小幅上漲0.35元，漲幅1.14%，以30.95元作收，近期有望站上季線關卡。 慧洋雖然上半年稅前虧損新台幣達9967萬元，每股稅前虧0.18元，但隨著時序進入產業旺季，包括南美與美國的玉米、黃豆等糧食作物陸續收成進入交運高峰，將拉升運力需求，預料波羅的海(BDI)指數第3季有機會彈升。 此外，原預計今年9月生效「船舶壓艙水與沈積物管理國際公約」可能延期實施，此一變動可使慧洋船隊加裝壓艙水處理系統之時程更加充裕，亦有助於分散資本支出。 慧洋已經於上半年完成船隊30艘船換約，也增加了共5艘新船投入營運，整體租金相較去年年底上漲幅度約5%，下半年還有約20艘船將進行換約，並有6艘新船陸續等候交船，其中3艘已有租家訂約，毛利率達40%，在新船與換約挹注下，毛利率可望走揚。
慧洋海運（2637）第2季受惠新型節能船投入營運加上匯率持穩，合併營收26.19億元，但若以功能性貨幣美元計算，第2季合併營收為8,652萬美元，年增7.22%，累計上半年合併營收52.27億元，每股虧損0.18元。 慧洋表示，第2季稅後虧損1.42億元，每股虧損0.26元，主要原因為公司2015年發行海外第二次無擔保可轉換公司債，於今年4月債券持有人執行賣回權，致使公司認列業外損失約400萬美元所致。 慧洋表示，雖第2季為散裝航運的季節性淡季，但公司擴充與強化船隊的規劃目標不變，因此，第2季投入4艘新型節能船，帶動公司第2季合併營收以功能性貨幣計算為8,652萬美元，年增7.22%。 預期第3季產業旺季，糧食貨載需求，可望推升交運高峰，且波羅的海乾散貨指數（BDI）第3季有機會彈升，散裝航運市況轉佳。加上國際海事組織（IMO）原訂今年9月起，要求所有船舶特檢時要加裝壓艙水處理系統，預計延後實施，公司將更有充裕的時間汰舊換新，並分散營運成本支出。
慧洋海運（2637）7月合併營收為9.5億元，以美元計算較上月增加8.93%、較去年同期增加16.32%，為今年以來新高；自結前七月合併營收為61.6億元。 慧洋表示，7月共計交付三艘船舶，其中二艘為已簽訂期租合約的高毛利新船，毛利率皆約40%，一艘為二手船，毛利率約37%，同時有4艘船舶進行換約，換約的平均租金調漲約6%。受惠新船投入與營運船舶換約調漲租金的效益，再配合穀物運送需求拉升散裝市況，帶動慧洋7月合併營收、平均毛利率，以及營業利益率同步走高，且皆為今年以來最佳表現，公司自結7月稅前盈餘2,936萬元，稅前每股盈餘為0.05元。 慧洋指出，波羅的海（BDI）指數近月以來上漲超過一成，隨著產業旺季到來，散裝航運市況可望持續復甦。董事會已通過辦理現金增資與發行可轉換公司債以擴編船隊、提高公司營運競爭力，未來加入之新造船皆為符合新型環保規範節能船隻，可進一步強化整體船隊的運力與獲利能力。
今年第二季出現虧損的慧洋-KY（2637），昨（2）晚公告自結9月單月營收9.39億元，年增15.00％，稅前獲利9,989.3萬元，稅前每股獲利0.17元，累計今年前9個月營收80.55億元，年增7.30％，稅前獲利8,967.7萬元，稅前每股獲利0.15元，終於轉虧為盈。 慧洋今年首季EPS 0.08元，第二季EPS -0.26元，累計上半年EPS -0.18元，隨著散裝船運市場運價回升，公司新簽或換約船隻運價也獲回升。
淡季不淡，慧洋-KY（2637）自結1月合併營收10.08億元，以功能性貨幣美元計，月增1.23％，年增19.85％；自結單月稅前淨利為3,392.8萬元，每股稅前淨利0.06元。公司說明，1月日圓與新台幣雙雙升值，公司列了240萬美元匯兌損失，但多屬未實現，不影響現金流。
散裝航運市況持續走揚，慧洋-KY（2637）昨（8）日公告4月合併營收10.14億元，以功能性貨幣計，年增22.74%。自結單月稅前盈餘1.57億元，較去年同期成長203.25%，自結每股盈餘為0.25元。 雖然波羅的海乾貨船綜合指數（BDI）4月初跌破1,000點，因市場維持高檔，4月底指數回升至1,341點，其中海岬型船運價出現大跌後大漲，月底逐步回穩。
散裝航運景況穩健回升，散裝航商慧洋-KY（2637）今年本業表現淡季不淡，自結上半年稅前盈餘為6.75億元，以功能性貨幣計算年增率高達2,498.76%，每股稅前盈餘1.09元。 慧洋昨日也公告7月營收11.41億元，較去年同期增加19.52%，主因液化石油氣船（LPG）加入營運而激勵營收表現成長。 慧洋前二季獲利強勁，主因上半年有32艘營運船進行換約，平均租金調漲23%，帶動公司整體營運動能向上。前二季還交付五艘新船投入營運，平均毛利率達46%。 慧洋指出，7月國際運價行情一路走揚，展望下半年，樂觀看待散裝航運市場，尤其在壓艙水及低硫油政策的推動下，將加速舊船退場，前景可期。