恩汎理財投資團隊

一直都是生醫股焦點的精華光和金可，近日PK賽火紅，去年EPS高達21.16元，每股配發15.5元現金股利的精華光，7月24日除息後，股價走勢穩健；F-金可則在外資和投信法人同步買超，股價最高來到352元，直逼354元的漲停板價。

為了在暑假旺季效應脫穎而出，各家廠商莫不絞盡腦汁的請各大名人代言，以求用廣告製造企業形象及將品牌印象深植於消費者的腦海中，也使得這一波隱形眼鏡大戰備受矚目。

最近一季，應該算是題材較少的一季，歐債減緩，美QE3仍在猶豫是否執行，最火熱的應該算是蘋果與三星的訴訟，蘋果大獲全勝，喜好追逐題材的朋友，可以從蘋果概念股下手；但如果是「人多的地方不要去的好朋友們」，筆者倒是從幾個方向切入與各位分享。

氣候異常導致全球農作物生產出現危機。世界最大農產品出口國美國面臨半世紀來最嚴重乾旱，小麥主要出口國俄羅斯也因天氣異常導致產量大減。

國外媒體報導及分析，受農作物產量減少影響，玉米、大豆等國際農產品價格將持續攀升。據芝加哥期貨交易所數據顯示，玉米價格大漲五成，大豆價格也上升將近三成，都創下歷史新高。在全球氣候異常下，有很多衍生性的題材會逐步浮現，之前團隊介紹過的興農不就是氣候異常下，為了讓作物能順利成長，而需要相關產品輔助的受益概念股。

因安全監控產業以歐、美為主要市場，在歐債問題延燒至西歐與南歐的影響下，確實影響了整體的營運績效。幸今（2012）年受惠於北美及俄羅斯等東歐地區爆發性的成長（佔歐洲營收的3成以上），使得奇偶上半年整體營運業績得以維持成長。

近年受惠於IP Cam產品在安全監控領域的滲透率持續提高，歐美傳統安控設備廠也紛紛轉入網路監控產品，IP Cam代工商機油然而生，IP Cam已成為安全監控廠的新寵，各家廠商均積極發展此一領域。目前奇偶IP Cam產品以平均1個月約8,000餘支的速度銷售，占整體營收比重已超越傳統的DVR產品，7月單月更一舉突破1萬支，預估未來仍能逐季向上成長，使得下半年營運更值得期待。

受到產品生產成本較高的IP網路監控產品銷售比重提升影響，上半年合併營收雖較去年同期成長22%，惟毛利率下降至57%，整體獲利主要受到歐元對臺幣貶值的影響，使得稅後淨利僅微增3%。

技嘉為全球第二大主機板組裝廠，以MB、NB、Server、網通等PC相關產品OBM為主，近期微軟Windows 8即將推出，可望在今年下半年帶來出貨動能。

去（2011）年以來由於受到泰國水災影響，主機板廠商普遍受到硬碟缺料影響造成業績下滑，但今年3月後硬碟供貨逐漸恢復正常，主機板廠業績明顯上升，加上Intel新處理器Ivy Bridge及7系列晶片組推出，也使得第2季淡季不淡。

今年技嘉除拿下中華電 MOD第2波機上盒訂單外，歐美伺服器訂單也可望入袋，加上主機板業務受惠下半年Win 8的推出，估計整體的出貨量將會再增加。

還記得筆者曾在「除了挑好股票，怎麼買也很重要」一文中分享過以內涵價值及股息殖利率方式，去推算一檔標的的「理想買價」及「合理買價」嗎！感謝很多朋友私下來信詢問應用方法，在此筆者以個人口袋名單為例，用上述的方式尋找目前股價符合的個股，提供給朋友們參考。

（註：內在價值：淨值*(1+ROE)*1.2(本益比12倍)。）

今(2012)年選擇買進宏達電的投資人，應在於宏達電是本土的手機品牌大廠，加上從1,300元跌到現在，「應該」算是便宜了吧，而且王董事長對自家產品的信心喊話及投入資金買進自家股票的魄力，讓不少的股民也義無反顧的追隨。但可惜的是，多數人都落入了套牢的窘境，其實，套牢也沒什麼，投資股票，沒有套牢哪來的豐厚收穫呢！但，宏達電的困境到底是什麼？是自身問題？還是對手太強呢？身為宏達電的投資人，若是沒有好好思考清楚，那可是一場豪賭啊！

對於宏達電的營運，從各方面來觀之，實在沒有能打倒對手的有利因素。首先在市場上選購智慧型手機產品時，團隊從商家的建議中得到了有趣的資訊。選購「高階」智慧型手機時，若是不考慮價格，僅考量商品的好用及順暢度，80%的首先推薦的是Apple，其次是Samsung；若是要購買「中低階」智慧型手機，則以Sony為最多推薦，其次Samsung。發現了嗎，宏達電無論如何都沒在選項，這是在商家詢問時，得到的有趣資訊，供大家參考。

其次，宏達電對於自己產品的定位不明及品牌經營不足，Apple的產品很容易深植腦海（造成智慧型手機人手一機的開始得確是優勢啊！），就是iPhone，不論是4或是4S，iPhone儼然成為智慧型手機的代名詞；Samsung有Galaxy，宏達電呢？仔細查了一下，有One系列，也許One系列賣的也是不錯，但品牌形象上的行銷手段，就大大的輸給了Apple及Samsung。

宏盛近2年是進入營運的空窗期，在今（2012）年並無重大推案溢注下，預估全年營運獲利將與去年相近，預料今年營收來源仍以「宏盛我城」、「宏盛帝寶」及「信義帝寶」的銷售和租金收入為主；另加計今年出售給宏泰人壽的淡海新市鎮商業區土地，貢獻EPS約0.7元，全年稅後EPS約1~1.4元。

今年可說是宏盛整體營運低迷的最後一年了，從目前的推案看來，自2013年至2015年間，均有多筆建案可望逐步完工認列。2013年受惠明年南京東路捷四商辦完工，該案為宏盛與關係企業宏泰人壽合建案，該案在南京東路捷運通車效益及位處六福皇宮對面優異地域下，預估將成為各大壽險公司的必爭之地，銷售對象無虞，一次性處分利益的挹注將可使業績大幅成長。

2014年部份：今年淡海新市鎮案正進行建照變更，可望於2013年第2季推案，預估2014~2015年兼可望認列；而新莊副都心推出的「宏盛學」純住宅案，目前以33~49坪的中坪數個案「至達」為主要銷售區域，對於業績的挹注預估也將落在2014年。

目前全球醫材產業市場仍是大通路、大品牌所佔據著，而國內醫材廠商多屬中小企業，其資金與規模難以與國際大廠相比，因此往往在品牌通路與行銷上，較難以施力。不過，小廠的優勢在於靈活的經營模式，若能透過橫向或者縱向間地整合，運用優勢互補的方式（如同臺中的工具機聚落），提供整體解決方案，勢必也能走出一條與國際大廠相抗衡的方向。

國內生技產業主要可分為生技藥品、再生醫療、醫用檢測、特化生技、食品生技、農業生技、環保生技與生技及製藥服務業八大領域，預估今（2012）年出口大宗的血糖計及其耗材，仍將較去年同期成長，國內政策主導之臺灣生技創投基金(TMF)雖已宣告破局，但民間的資金仍是相當活絡，若可趁世界經濟混亂、重心轉移之際，積極擴展新興市場，將可進一步強化生技產業的發展。

生技產業往往需要透過長時間（5年以上）的研發，才能有所產出，但在這個漫長的研發過程中，若是沒有政府政策支持，或是從財團、投資機構中取得資金因應，很少有能夠撐過研發時期，取得收穫的機會。

神腦(2450)為國內第一大電信服務通路商，國內以作為中華電信手機配銷及門市服務為主，智慧型手機等高單價產品為近年主要成長動能，未來2~3年計畫逐步提高「數位匯流店」的比重，採取擴大產品線以提升營運動能的策略。

看準當下行動裝置需求熱門，為求在消費者進行電信服務時，可同一時間達到商品挑選、購買及產品服務的功能，從過去小坪數（10坪）營運據點的銷售模式進階到大面積銷售行動通訊裝置的一站式購足之門店。此營運模式相較於一般非專注移動通訊產品的賣場式銷售及一般電信通路服務業者的單一產品線，更有利於掌握消費者需求及電信商的補貼方案，達到產品結構調整及控制成本。

去（2011）年積極複製國內成功經驗至對岸，透過投資沃神腦佈局中國大陸電信服務通路事業，作為中國聯通華東、海西及珠三角的服務據點之一，大陸智慧型手機銷售通路相當多元，從一般路邊的銷售通路至蘇寧、國美等大型通路皆有，然其專業性及服務水準與神腦這種結合電信服務及產品銷售的專業電信服務通路上有一大段差距，也讓生活水準快速提高的對岸消費者，享受高品質服務及高產品保障的服務。沃神腦快速展店建立現代化電信服務通路品牌，並佔據優異地點，透過完整的服務及專業製造同業門檻，截至今年上半年止門店數量已增加一倍至46家，預計未來一年將可擴張至100家。

明泰(3380)係從友訊（D-Link）ODM/OEM事業部門分割而出，為國內中高階網通設備製造業者，定位為專業OEM/ODM代工廠。相較國內同業，明泰產品線涵蓋各項網通產品，包括有都會網路交換器、區域網路交換器、寬頻網路產品、無線網路產品與數位家庭產品。主要客戶包括D-Link、華為、NEC、Enterasys、Extreme、Nortel等國際知名大廠，又以D-Link比重達4~5成為最大客戶。

日前公佈今（2012）年第2季財報自結數(僅公佈合併營收及稅後獲利)，受惠產品結構調整得當，毛利率維持與前季相當，加上營業費用控制得宜、新臺幣貶值影響，第2季稅後獲利上升至2.6億元，稅後EPS約0.5元。

7月受到寬頻產品訂單延至下月出貨及終端需求疲弱影響，合併營收20.1億，月減5%。展望第3季，因為進入下半年旺季且接到IP-STB標案訂單，將以數位家庭產品為主攻業務。惟終端需求不明，預估季營收將持平偏略低，獲利受到毛利率略減及費用提升影響，獲利將會低於第2季。

金融族群，在市場對人民幣業務將開放的預期下，很多投資人對於金融族群特別感興趣，也期待在兩岸金融開放，大陸子行設立及人民幣業務的承作，為金融族群帶來新的契機。

富邦金在大陸佈局策略上，積極複製臺灣營運模式至對岸，去年已將富邦香港變成100%持股的子公司，目前在港有22個分行，並積極尋找各式的策略夥伴及可參股的銀行端，以共同拓展大陸市場的商機。壽險則與紫金控股成立富邦紫金人壽並參股中信集團之租賃公司跨足租賃事業，也可望降低初入營運的成本及風險，在佈局上可謂相當靈活多元，惟投資效益仍待時間考驗。

富邦金算是在金融族群中經營績效穩健的標的，今（2012）年前7月稅後EPS為1.99元，穩居金控獲利王。目前主要獲利來源為銀行、壽險，業務佔盈餘比重部分，上半年壽險端及產險端金控獲利的26%；旗下北富銀則佔58%，在所有金控當中，表現算是值得稱讚。

你是入不敷出的一員嗎？在最新的行政院主計總處調查，去年所得最低20％家庭（159.2萬戶）仍入不敷出，平均每戶「負儲蓄」29,308元，高於前年的20,525元，已連續5年「負儲蓄」，且透支金額創下史上次高；所得次低20％家庭，平均每戶儲蓄也降至24,819元，為29年來次低，造成國內新貧、近貧家庭愈來愈多。

臺灣大學經濟系教授林向愷認為，低所得家庭連續5年出現「負儲蓄」，次低所得家庭儲蓄金額也大減，原因不只是高齡化或退休人口增加，而是分配出了問題，由於薪資不漲、失業率高，國內40％家庭無法享受經濟成長果實，工作貧窮問題日益嚴重；值得注意的是，今年物價漲得兇，這些中低所得家庭可能無法應付，基本維生能力出問題，對未來陷入恐慌，政府應想辦法處理，否則將造成社會不穩定。

你對於未來會有恐慌嗎？對筆者而言，在過去或許看到這篇調查也會開始恐慌，但現在卻能很淡定的看待。很多人會告訴你，貧窮是因為所得分配不均！貧窮是因為富有的人太貪心！貧窮是因為社會不公平！但事實上是這樣嗎？在資本社會裡，人人皆有機會，所得分配的結果多半是自己觀念所造成的，有錢人之所以有錢，總是有其獨到之處，若是透過正確的觀念、正當的手段獲得財富，為何社會總少了給予正面的認同呢！一個觀念的改變，做好理財投資的規劃，創造屬於自己的被動收入，使得筆者在這薪水不漲的時代，每年可支配的所得依然是持續增加！即使現在，仍然定期的檢視及調整資產規劃及投資部位，能確保資產的遞增。

宏全在東南亞的布局算是非常完整，除了本業PET相關產品外，也開始進行菸酒公司香菸的濾嘴轉手貿易，預計今（2012）年9月開始有獲利貢獻。除了今年已投產的越南新廠外，馬來西亞廠也將在明年1月投產，並配合客戶開拓新市場所需，今年第4季及明年第3季將分別於印尼及緬甸設廠，擴展營運規模。

拜東南亞的地理位置所產生長期炎熱氣候所賜，當地飲料市場淡旺季非常不明顯，使得宏全整體營運可呈現穩定的狀態，加上當地並無較具規模的一貫化飲料包材充填廠，更顯宏全在當地的專業地位。2012年上半年東南亞營收約佔集團合併營收上升至 16.1％，今年第1季東南亞獲利佔稅前淨利比重已達 26％，東南亞已成為宏全整體營運成長動力之一。

大陸市場已是兵家必爭之地，宏全在大陸地區7月營收創下新高紀錄，今年上半年大陸地區營收佔集團合併營收42.5％，已超過國內上半年營收水準，但也由於競爭激烈的關係，雖營收增加但毛利率較國內低34%(約15%)。受到百事可樂與康師傅結盟及統一將飲料事業逐漸移轉給統一實的影響，預估來自大陸地區營收的成長將會趨緩，宏全因應策略為拓展甚至培養其他二、三線客戶以求將影響降至最低。

遠東集團旗下的EG大廠東聯受到今（2012）年以來EG報價不佳、棉花及聚酯供過於求、EA下游廠商需求不強及轉投資的上海亞東石化廠PTA虧損等種種影響，上半年的整體營運表現呈現衰退的狀態。

自第1季起，因加拿大與美國大量低價 EG運往亞洲，加上大陸地區聚酯需求不佳，EG 報價從今年以來逐月走低，直接及間接的影響了東聯EG的毛利，而轉投資的PTA仍處虧損狀態、特用化學品需求不佳，都一再的打擊了東聯第1季的營運，然受惠於業外處分利益7,800 萬元的挹注，第1季稅後盈餘僅衰退50%。第2季乙烯報價與 EG 報價皆尚未見止跌現象，聚酯方面大陸目前短纖與長纖庫存仍屬偏高，使第2季整體營收季減15%，本業、業外獲利都大幅衰退，今年上半年東聯營收為63.9億元，較去年同期減少近1成，加上毛利衰退近50%，預估上半年稅後EPS僅約1~1.25元左右。

慶幸的是從6月底開始，EG報價呈現連續四週上漲走勢，波段反彈近20％，且三個主導亞洲EG價格的大公司MEGlobal、Sabic與Shell，都宣布其8月合約價調漲，上看每噸1,030~1,050美元，優於上週最新現貨報價934美元。且中東Equate位於科威特年產115萬噸EG裝置意外遭遇火災，相對EG沒有新增產能，使得EG後續漲勢值得期待。另外，EG另一重要用途為抗凍劑，汽車業、建築業都有龐大需求，預期第3季下半起抗凍劑需求會逐漸發酵，對EG後勢具支撐作用，因此營運、獲利都可望較第2季為佳。

理財投資，說難不難，說簡單倒也不是，筆者初次接觸理財，是朋友建議要懂得投資。一開始從波動較小的基金著手，筆者開始在網路上爬文，閱讀許多理財部落格，也試著依從習得的知識去找尋基金標的。永遠記得第一次投資基金賺得的15%，使得自己對於投資產生了興趣。接著聽說投資股票賺更快，便轉進股票市場，一開始只敢買中鋼、中華電跟統一超零股，但在資金毫無規劃下，在需要錢的時候就全數賣出，回想當時若可以續抱，筆者早就從股海中撈取不少漁獲了呢！

這幾年，透過與團隊成員定期的互相學習與分享，筆者得到的不再是零散的理財投資資訊，而是一系列完整的理財投資步驟。首先，投資要用閒錢！乍看之下，是顯而易懂的方法，但人總有劣根性（往往會不小心的超支），這時就需要記帳的督促，也就是理財！透過記帳的方式做好用閒錢投資的控管後，投資標的的選擇就是接下來的課題，如何能在每個景氣循環、資金移轉中賺到錢呢？從學習過程中獲得的啟發便是－資產配置。

加入團隊後，筆者一直用學習到的知識去實踐理財投資的架構（被動式收入系統），但還是無法見到顯著的成效，因此將個人的每月收支及資產詳細列出，請團隊大家長協助檢視該如何進行調整。

近來甚麼都漲就薪水不漲的經濟環境下，許多人都想著要如何讓自己的資產增加，而買賣股票就是最快速累積的方法之一。不過市面上有許多雜誌都在教大眾怎麼選怎麼買，讓人看的眼花撩亂，也不知道哪個才是好的？

在部落格中，團隊也陸續整理出許多經營穩健、每年配息穩定且具備高可扣抵稅率的個股，相信有在看的讀者朋友心中會出現疑問，那該何時進場最好呢？在此筆者分享兩個坊間雜誌曾介紹過的公式，並依照筆者使用的心得稍做修改，提供有興趣的朋友做參考！

第一個公式：smart雜誌中溫姓專家曾經分享過他的經驗，是利用平均股息回推便宜、合理及昂貴股價，只要是在合理及便宜的價格之下都是可以買進的，相對的在昂貴價位就不建議進場。（這公式與團隊星風雪語曾在課堂中分享的7%公式概念相同。）

蘋果iTV即將問世，目前推測極可能在耶誕節時上市，以便全力搶攻年底到明年第1季全球購物旺季的商機，團隊整理了相關資料供各位參考：

半導體材料商崇越(5434)主要受到下游被動元件廠的電子材料訂單趨緩（月減3成）的影響，7月營收較上月減少5.59%。從目前出貨的產品組合來看，以半導體相關產品及電子材料為大宗，分別佔整體營收的75%及15%，其他則分布於太陽能、LED及環境工程等。因此整體營運受到半導體景氣影響甚鉅，今（2012）年受益先進製程需求強勁，推升12吋晶圓出貨量大增，晶圓代工廠產能滿載，綜觀台積電及聯電對第3季的展望，晶圓代工廠稼動率仍維持高檔，加上台積電新廠陸續落成，對先進製程耗材仍有迫切需求，預估第3季營收仍可小幅成長5~8%。

另外，隨著美光收購爾必達案確定，記憶體產業不穩定因素將逐漸淡化，預期記憶體產業的表現將可逐步回到正常軌道。第2季營收37.89億元，季增23%，由於4月認列一筆工程虧損，估計毛利率將較第1季小幅下滑，稅後EPS約為1.5元；1~6月營收68.69億元，較去年同期衰退3.33%，上半年稅後EPS約2.79元，較去年同期衰退10.8%。

追蹤下半年半導體景氣狀況，從台積電7月營收485.25億元、聯電7月營收96.13億元觀之，均持續成長，預期下半年半導體整體營運狀況仍可維持在一定水準，全年營收可望較去年持平至成長2~4%，稅後EPS約5.5元左右。

日電貿(3090)為代理日系電容產品的通路商，代理經銷產品為被動元件中之電容器及主動元件的PWM IC，主要商品為電容器(電解電容、塑膠電容、固態電容)、半導體、電阻及壓電產品等，內外銷主要客戶涵蓋電源供應器、主機板、液晶顯示器、液晶電視及工業用電腦等市場，在已上市(櫃)公司中僅禾伸堂及蜜望實與其經銷產品較為相似。代理的產品以日系Nippon-Chemicon、Panasonic兩大廠及崇貿的半導體為主，產品包含鋁質電解電容、固態電容及其他產品。

Chemicon於去（2011）年第1季率先調漲產品價格5~10%，第2季又再度調漲產品價格5~10%，產品應用於PC相關已降至10%，目前已轉往高階的電源、工業電腦、伺服器、太陽能等產品為主，有助營收與獲利增加。